民生证券:给予威胜信息买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,李佳近期对威胜信息进行研究并发布了研究报告《2022年半年度报告点评:业绩符合预期,国内外业务双线驱动》,本报告对威胜信息给出买入评级,当前股价为27.07元。

事件概述:2022年7月28日,公司发布2022年半年度报告。业绩方面,2022年上半年,公司实现营收为9.48亿元,同比增长11.47%;归母净利润为1.9亿元,同比增长13.68%。分产品来看,感知层实现收入2.53亿元,同比下降3.6%,网络层、应用层分别实现收入6.26/0.64亿元,同比分别增长17.2%/25.8%。单看Q2季度,公司实现营收5.72亿元,同比增长6.81%,环比增长51.72%;归母净利润为1.25亿元,同比增长9.56%,环比增长92.31%。订单方面,2022年上半年新签合同额15.98亿元,同比增长37.57%。公司在手订单持续充盈,截至2022年上半年,公司在手合同额22.41亿元,为后续业绩发展提供有力支撑。整体来看,2022年上半年公司经营稳健,业绩符合预期。

业务覆盖物联网通信芯片全产业链,招标份额排名前列。公司布局物联网通信芯片全层级,通信模组、通信网关类产品为公司核心产品,产品的技术水平领先。2022年国内智能电表将迎来新一轮更换周期,仅国网换表需求或已超5亿只,对应公司产品市场空间或超300亿元;同时,开关、断路器等其他终端均存在智能化改造需求,相关通信模组和芯片技术壁垒更高,潜在市场空间较大。从招标情况来看,公司在国网2022年营销项目总部第一次含用电信息采集招标采购中,总中标金额达2.36亿元,同比+63%;在南网2022年计量产品第一批框架项目招标中,总中标金额约5719万元,其中终端类产品中标金额约3705万元,排名名列前茅,产品和技术充分得到了市场的认可。同时2022年上半年,公司网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目中,累计中标金额排名前列。

长远布局海外市场,国际业务高速增长。公司坚持国内外业务双线驱动战略,业务在海外市场取得突破。2022年上半年,公司境外业务实现销售收入1.23亿元,占主营业务收入的13.03%,同比高增83.63%。目前公司已布局亚、非、南美等主要市场,并在埃及、西非、孟加拉、印尼设有办事处,总体来看海外业务发展势头良好。

维持高研发投入占比,加快产品升级迭代。2022年上半年,公司研发投入达0.87亿元,占营业收入的9.15%,同比增长0.51pcts。公司主要产品聚焦“双碳”背景下的新型电力系统建设领域,把握能源系统和电力系统诸多产品标准的更新机遇,积极推动新技术的更新迭代,加强公司产品在行业内的综合竞争力。

投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为25.06、34.78、49.44亿元,增速为37%/39%/42%;归母净利润分别为4.69、6.63、9.61亿元,增速为38%/41%/45%,7月28日收盘价对应22-24年PE为29x/20x/14x,公司产品综合实力优秀,下游需求迎来增长,维持“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.43%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.57亿,根据现价换算的预测PE为29.75。

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为31.29。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,威胜信息(688100)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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